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华宝证券3年4单债券承销全靠宝武去年净利1.6亿行业排名降至第78位

2022-07-22 08:40:41来源：长江商报

背靠中国宝武，中小券商华宝证券拟独立上市，扩大资本实力。

招股书显示，此次华宝证券拟公开发行不超过13.33亿股，募集资金将全部用于补充公司营运资金，推动公司业务发展。

长江商报记者注意到，受制于资本实力不足、保荐资格获批较晚等原因，华宝证券业务发展局限，“偏科”较为严重。2021年，华宝证券的财富管理业务以及自营业务收入营收占比分别为59.99%、30.45%。

在财富管理业务占比较高的情况下，华宝证券以“低价”换取市场份额。2021年公司证券经纪业务平均净佣金费率降至0.16‰，远低于行业平均水平。

另一方面，2020年末才获得保荐资格批复的华宝证券，在投行和资管业务方面实力薄弱。2021年，华宝证券的资管及投行业务合并收入规模，占公司当期营收的比例仅为9.85%。

近三年内，华宝证券在证券承销业务方面仅完成4单债券承销项目，且均来自于关联方华宝投资和宝钢。

去年净利1.6亿行业排名降至第78位

公开资料显示，华宝证券的前身是成立于2002年的富成证券，由华宝信托、华力公司等6家单位共同发起设立。2006年，华宝证券股权结构大变更，公司股东仅剩宝钢集团、华宝信托两家，次年公司更名为华宝证券。

直至2021年2月经过股份制改革之后，华宝证券的股东方也仅有华宝投资和华宝信托两名，股权高度集中。其中，中国宝武的全资子公司华宝投资持有华宝证券83.0678%股份，为公司控股股东。同时，中国宝武还持有华宝信托98%股权，并合计控制华宝证券99.6614%股份，为华宝证券间接控股股东，国务院国资委为华宝证券最终实控人。

背靠实力雄厚的中国宝武，华宝证券自身实力却在同行中居于末流。长江商报记者注意到，截至2021年末，华宝证券核心净资本45.48亿元，排第74名，在上市券商中，仅有核心净资本46.7亿的华林证券和76.3亿元的太平洋证券与其相近。

2021年，华宝证券的净利润为1.6亿元，行业内排第78名，较2020年下滑了7位。在当前正在排队IPO的券商中处于垫底地位。据Choice数据统计，目前正在排队IPO的渤海证券、首创证券、开源证券、财信证券的净利润分别为18亿元、8.59亿元、5.17亿元、8.26亿元，均高于华宝证券。

华宝证券亦坦言，证券行业“马太效应”愈发显著，若公司不能快速提升核心竞争力，可能会面临经营业绩及财务状况下滑等不利后果。

不过，受益于资本市场改革的推进，市场活跃度提升，华宝证券也吃到了行业发展红利，盈利能力保持增长趋势。2019年至2021年，华宝证券分别实现营业收入6.87亿元、7.75亿元和10.34亿元，归母净利润分别为0.96亿元、1.16亿元、1.6亿元。

资管及投行业务收入占比不足一成

目前，华宝证券的营业收入主要来源于财富管理、自营、资管和投资银行业务等，且主要通过发力财富管理实现突围。

招股书显示，2019年至2021年，华宝证券的财富管理业务收入分别为2.81亿元、4.48亿元和6.23亿元，占比分别为40.96%、57.76%和59.99%。

华宝证券的财富管理业务主要包括传统证券经纪业务和信用业务等。其中，华宝证券的传统经纪业务正面临佣金率下滑的局面。各报告期内，公司证券经纪业务平均净佣金费率分别为0.0183%、0.0209%、0.0157%，整体呈下降趋势。

同期，行业净佣金费率分别为0.0289%、0.0264%、0.0252%，华宝证券0.16‰的佣金费率远低行业平均水平。

以低佣金费率打市场，华宝证券的代理买卖证券交易量和市场份额逐步提升。2019年至2021年，华宝证券的股基交易量和市场份额分别由8619.61亿元、0.32%增长至2.24万亿元、0.42%，同时债券的交易量和市场份额也由1.71万亿元、0.35%提升至3.79万亿元、0.5%。

自营业务也是华宝证券的重要收入来源。各报告期内，公司自营业务收入分别为3.14亿元、1.84亿元和3.16亿元，占营业收入的比例分别为45.74%、23.72%和30.45%。

此外，华宝证券还发展特色业务ETF期权经纪交易，形成了一定的差异化竞争优势，2019—2021年，在上交所ETF期权经纪交易市占率中，华宝证券分别位列第8名、第4名和第2名，存在一定的市场竞争能力。

但另一方面，华宝证券资管业务和投资银行业务较为薄弱。各报告期内，华宝证券资管业务收入分别为0.92亿元、1.28亿元和0.74亿元，占比分别为13.43%、16.48%、7.16%;投行业务收入分别为199.06万元、464.25万元和2791.16万元，分别占比0.29%、0.60%、2.69%。其中，2021年，华宝证券的资管及投行业务合并收入规模，占公司当期营收的比例9.85%，不足一成。

投行业务规模低也因华宝证券在该业务方面起步较晚。长江商报记者注意到，2020年12月，华宝证券才获得保荐业务资格批复。因此，报告期内，公司的证券承销业务以债券承销业务为主，三年内，公司担任主承销商完成的债券承销项目数量合计为4单，主承销金额合计为13.2亿元，且这四单承销项目均来自于关联方华宝投资和宝钢。

此外，各报告期内，华宝证券完成财务顾问项目数量分别为6单、9单和17单，实现财务顾问业务收入分别为174.53万元、445.72万元和2649.37万元。

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