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松井股份溢价6倍收购向上游延伸交易价格初定为8750万至1.05亿

2022-03-24 09:16:53来源：长江商报

科创板公司松井股份(688157.SH)上市后首笔重组瞄准行业上游公司。

3月22日晚间，松井股份披露重组预案，公司拟初步作价8750万元至1.05亿元，收购广东锐涂精细化工有限公司(以下简称“广东锐涂”)70%股权，并募集配套资金不超过5000万元。

长江商报记者粗略计算，本次交易中，广东锐涂整体估值在1.25亿元至1.5亿元，相较于其2021年末账面净资产溢价483.84%至600%。

同时，本次交易设置业绩承诺，即2022年至2024年广东锐途的净利润将合计不低于6000万元。其中，2022年不低于1500万元。数据显示，2021年，广东锐途实现营业收入8578.96万元，净利润602.89万元。

按照上述业绩承诺，2022年广东锐途的净利润将同比增长148.8%，才可达到业绩承诺标准。

交易价格初定为8750万至1.05亿

根据重组预案，松井股份拟向共青城志晟、杨向宏发行股份及支付现金购买其持有广东锐涂70%股权。本次交易标的资产(对应70%标的公司股权)的交易价格初步确定为8750万元至10500万元(均包含本数)。同时，松井股份拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，总额不超过5000万元。

对同行业优质企业进行并购整合，以丰富公司产品线、优化业务布局，是松井股份此次外延式并购的主要目的。

据了解，本次交易标的公司广东锐涂主要从事三防涂料、绝缘涂料等环保功能型涂层材料及关键原材料特种树脂的研发、生产与销售业务，处于松井股份的上游行业。

松井股份介绍，目前广东锐涂已构建较为先进的树脂合成生产线，可在供给自身生产需要的同时，部分对外销售实现业务收入。未来若并购顺利实施，公司可利用标的公司树脂产线为公司相关核心产品的研发创新与生产经营提供原材料保障，在顺利实现产业链向上游扩展的同时，提高公司产品创新能力并降低采购成本。

松井股份称，标的公司正在打破道康宁、日本信越、德国皮特斯、美国西米、德国艾伦塔斯等国外知名企业对目标市场的垄断地位，已形成一定市场竞争优势。

不仅如此，松井股份与广东锐涂在应用领域方面具有重合。其中，松井股份的目标市场聚焦于高端消费类电子领域和乘用汽车领域，而标的公司则以智能家电、新能源汽车为主要目标领域。

松井股份表示，公司与标的公司在产业链布局、产品线定位、应用领域分布、生产布局等方面均具有较高的互补性，预期本次交易将会使公司与标的公司产生良好的协同效应。

长江商报记者注意到，本次交易或将存在较高的溢价。重组预案披露，截至2021年末，广东锐涂资产总额7100.93万元，所有者权益合计2141.12万元。

以初步确定的标的交易价格计算，本次交易中，广东锐涂100%股权的初步估值在1.25亿元至1.5亿元，相较于其净资产溢价483.84%至600%。

同步设置业绩与分红考核指标

作为一家新型功能涂层材料制造商，松井股份已经在行业中拥有丰富的经营积累，正积极谋求业务扩张、技术升级，努力实现下一阶段的快速发展。

除了业务协同性之外，盈利能力的提升也是松井股份对外收购的主要考量。长江商报记者注意到，本次交易设置业绩承诺，即2022年至2024年标的累计实现的净利润在6000万元之上。

其中，2022年至2024年，标的公司的工业和绝缘漆收入分别不低于4500万元、6300万元、8000万元，净利润不低于1500万元、1950万元、2550万元。

不仅如此，标的公司还设置了利润分红机制，即2022年-2024年经营期间，各年度税后净利润增长20%至30%，年度分红比例为25%，净利润增速超过30%，则分红比例为30%，净利润增速低于20%不分红。

从广东锐途过往的经营能力来看，2020年和2021年，公司分别实现营业收入6111.47万元、8578.96万元，净利润333.35万元、602.89万元。其中，2021年公司营收和净利润同比增长40.37%、80.86%。

按照上述业绩承诺，2022年广东锐途的净利润将同比增长148.8%，才可达到业绩承诺标准，同时满足现金分红指标。

标的若顺利完成业绩承诺，将在一定程度上增厚松井股份的业绩。数据显示，2020年6月松井股份登陆科创板，上市首年因华为芯片受限、全球疫情、苹果新品等发布推迟影响，公司营收净利分别下降4.44%、6.13%。

随着后疫情时代公司在可穿戴设备、智能家电、乘用汽车业务收入均实现较大提升，2021年度松井股份实现营业收入5.08亿元，同比增长16.85%;净利润9739.49万元，同比增长11.72%。

松井股份溢价6倍收购向上游延伸 交易价格初定为8750万至1.05亿