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值得买变“不值得”扣非降86%股价跌70% 营收净利首次下降

2022-09-09 08:53:49来源：长江商报

消费领域门户型网站服务平台商值得买(300785.SZ)又在筹划募资。

9月6日，值得买披露再融资预案，公司拟通过发行可转换公司债券募资5.50亿元。

这是值得买筹划第二次再融资。2019年7月，值得买通过IPO登陆深交所，募资3.79亿元。2020年12月，公司通过定增再融资7.28亿元。

长江商报记者发现，至少是在目前，值得买并不缺钱。截至今年6月底，算上理财资金，公司账面上的资金接近10亿元。而长短期债务加起来也只有1.38亿元。

此外，值得买前次募集的资金尚未使用完，本次募资，仍然考虑使用1.61亿元募资补充流动资金，似乎没有必要性。

今年上半年，值得买的经营业绩前所未有的糟糕，其实现的扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)为0.11亿元，同比下降幅度达86.24%。

二级市场上，近两年，值得买的股价跌幅达70%，值得买变得“不值得买”。

营收净利首次下降

值得买也不能有效抵御风险，其经营业绩大变脸。

半年报显示，今年上半年，值得买实现营业收入6.06亿元，较去年同期的6.32亿元下降4.02%，尽管降幅不大，但这是公司营业收入自2018年中期以来的首次，也是2015年以来的首次下降。公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)为0.20亿元，较去年同期的0.85亿元减少0.65亿元，下降幅度为76.19%;扣非净利润为0.11亿元，较去年同期的0.77亿元减少0.66亿元，下降幅度为86.24%。

值得买前身为知德脉，由自然人隋国栋、刘超于2011年出资设立，设立时注册资本为3万元，2015年实施股改，2019年登陆A股市场。

单纯从过去的经营业绩看，值得买确实“值得买”。wind数据显示，2014年，公司实现的营业收入、净利润分别为0.50亿元、0.16亿元，均处于低位。2015年至2018年，上市之前，公司实现的营业收入分别为0.97亿元、2.01亿元、3.67亿元、5.08亿元，同比增长94.51%、106.74%、82.44%、38.31%，表现为快速增长。对应的净利润为0.19亿元、0.35亿元、0.86亿元、0.96亿元，同比增长18.40%、81.76%、145.26%、10.99%。

2019年，值得买登陆A股市场，当年，公司实现营业收入6.62亿元、净利润1.19亿元，同比分别增长30.43%、24.35%。2020年、2021年，公司实现的营业收入分别为9.10亿元、14.03亿元，同比增长37.39%、54.26%;净利润为1.57亿元、1.80亿元，同比增长31.72%、14.50%。

综上，历时7年持续增长，2021年，公司实现的营业收入、净利润分别较2014年增长约27倍、10倍，整体上表现出较高的成长性。

然而，今年上半年，值得买突变为“不值得买”，业绩大幅变脸。

从单个季度业绩看，今年一、二季度，值得买实现的营业收入分别为2.51亿元、3.56亿元，同比变动6.55%、-10.28%。对应的净利润为-0.22亿元、0.42亿元，同比变动-184.19%、-28.78%。

一季度亏损，二季度环比扭亏为盈，但同比仍然下降。

中期营收净利双降，这是值得买公开经营业绩数据以来的首次。

对此，值得买并未做详细解释。在半年报中，公司甩锅疫情，称在今年上半年，由于全球多地疫情的反复，对公司的经营业绩造成了一定程度的影响。至于有多大的影响，影响在何处，公司并未具体说明。

值得买称其是一家专注于消费产业的科技企业，致力于成为全球最懂消费的科技公司。

公司曾遭资金追捧。上市之初，公司股价从28.42元/股一口气涨至141.25元/股，随后呈现震荡上行态势，2020年2月21日，股价最高216.40元/股。紧随其后的是震荡下跌，今年9月8日，值得买收盘价为28.05元/股，复权后，股价累计跌幅在70%左右。

连续募资扩张遭质疑

值得买经营业绩意外“失足”，虽然与疫情、市场环境有关，但更与其竞争力有关。

自从2019年7月上市以来，值得买接连募资进行产业布局。

2019年，公司IPO募资3.79亿元，用于基于大数据的个性化技术平台改造与升级项目建设。项目已在2021年底达到预定可使用状态。2021年及今年上半年，其实现的效益分别为2914万元、427.29万元，累计数为3341.29万元。公司称，项目达到预期效益。

2020年12月27日，上市一年后，值得买实施定增，成功募资7.28亿元。这一次，所募资金用于内容平台升级项目、多元化消费类MCN项目、消费互联网研究院项目、补充流动资金项目，承诺分别使用募资3.74亿元、0.61亿元、0.75亿元、2.03亿元。

截至今年6月底，前三个项目的投资进度分别为48.32%、84.92%、22.33%，只有补充流动资金项目全部完成。目前，尚有2.73亿元募资未使用。

今年9月6日，值得买抛出新的再融资方案。公司拟通过发行可转转公司债券，募资5.50亿元。

根据预案，本次发行可转债，公司原股东优先配售，原股东有权放弃优先配售权。本次募资，2.74亿元用于数字内容平台项目建设、商品数智化管理平台项目建设，另外将1.61亿元募资补充流动资金。

对于本次募资中安排了部分资金补充流动资金，公司称其具有必要性，原因是，近年来，公司业务规模不断增长，收入水平增速保持在较高水平。随着公司业务的发展，公司需要投入更多的资金，用于人才引进、市场拓展、研发投入以及内容体系等方面。通过本次发行，公司将部分募集资金用于补充流动资金，有利于缓解公司营运资金压力，为公司的各项经营活动开展提供资金支持，提升公司的财务灵活性，强化公司的抗风险能力。

备受质疑之处就在于，目前，公司并不缺钱。截至今年6月底，公司账面上的货币资金为4.72亿元，交易性金融资产5.02亿元，主要为理财产品，广义货币资金合计为9.74亿元。与之对应的是，公司短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债等长短期债务合计为1.38亿元。

对比发现，值得买的流动性较为充足，即便是不进行本次5.50亿元募资，公司也有足够的资金来完成上述项目建设。

基于此判断，值得买本次募资，尤其是补充流动资金，并不具有必要性。

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