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全球速看:【期市速评】Boliden暂停Tara锌矿事件解读

2023-06-15 14:11:11来源:国投安信期货  

外媒消息,瑞典矿业公司Boliden于6月13日表示,由于不可持续的财务损失,将暂停欧洲最大的爱尔兰锌矿Tara的生产,并在下个月内解雇650名工人。


【资料图】

Boliden一共拥有五个矿区和五个冶炼厂,2023年一季度矿山利润比上一季度下滑3.15亿瑞典克朗,而冶炼利润比上一季度增加1.19亿瑞典克朗。矿山端亏损远大于冶炼端盈利。

一:矿山经营情况

Boliden一共有五个矿区:Aitik、Boliden Area、Garpenberg、Kevitsa和Tara。2023年一季报显示,矿山营业利润降至11.97亿瑞典克朗,比上一季度减少3.15亿瑞典克朗,具体原因如下:

1)金属价格下跌(美国加息主导的下跌行情);

2)产量下降:Aitik和Garpenberg的品位较低,除Garpenberg外的所有矿山的选矿量下降,Boliden Area因重大天气变化导致选矿厂筒仓中的破碎矿石冻结,研磨量同/环比均下降。Kevitsa的初级破碎机可用性较低,导致研磨量同/环比均下降;由于地下矿石输送机故障,Tara的选矿量环比回落;Aitik在3月底,一级破碎机和一个储存站之间发生了输送机故障,加上冬季影响,生产中断过几次,研磨量同/环比均下降。

3)成本增加:由于能源价格上涨和采矿相关投入品的成本大幅上涨,以及勘探投入增加。

具体产量数据看,2023Q1,除了锌精矿产出实现同比5%的增长外,其他矿石的产量均下滑,铜、镍、黄金、银的精矿产量同比下滑幅度均在10%以上。

图1:Boliden自有矿山矿石产量(金属吨)

数据来源:Boliden2023年一季报

二:冶炼厂经营情况

Boliden拥有五家冶炼厂:Kokkola和Odda锌冶炼厂,R nnsk R铜铅冶炼厂,Harjavalta铜镍冶炼厂和Bergs e铅冶炼厂。

尽管金属价格较低,但是高TC对冲低TC,叠加美元走强,2023年一季度冶炼利润增加至14.97亿瑞典克朗,同比增加1.19亿瑞典克朗。

精炼铜因为物流中断影响冶炼产出下滑,铅、镍的冶炼产出同比大增。其中两个锌冶炼厂的产量稳中有增。

Kokkola的生产工艺稳定,锌的产量同环比均增加,2022年欧洲能源荒,电力价格高,企业故意减少锌的生产,直接出售电力,2023年随着电力成本下降,锌的冶炼产出增加。但是因为精矿含银品位低,所以银的产出下滑。

Odda的锌冶炼产出环比增加,但同比下降,主要是季度初电解厂面临了一些生产限制,目前该冶炼厂计划将锌的年产量扩大到35万吨,并增加副产品的提取量,预计新的投资将于2024年完成。

R nnsk R铜产量同环比回落,主因技术工艺问题和低电流影响。黄金产量同比上涨,环比回落,主因原料供应不足、矿石低品位。

Harjavalta的大多数金属产量均出现了同环比的下降,镍的产量环比下降,但高于去年同期,主要受到物流中断、工艺问题和矿石影响。

Bergs e的产量高于上一季度和去年。生产过程稳定,相比之下,2022年第一季度受到天然气系统中断的负面影响。

图2:Boliden冶炼厂金属产量

数据来源:Boliden2023年一季报

从2023年一季度企业的经营情况可以看出,企业矿山端的亏损远远大于冶炼端的收益。另外,其位于瑞典的铜冶炼厂Ronnskar在当地时间6月13日凌晨发生火灾,所有的生产都已经暂停,初步的火灾评估认为几周内可以恢复生产。这势必影响冶炼端利润,从企业角度看,关停亏损矿山的必要性进一步提升。

图3:boliden旗下锌矿山产量

数据来源:Boliden定期报告

Boliden目前一共有三个在产锌矿(芬兰的Kylylahti在2021年一季度停止开采),分别是瑞典的Garpenberg(产能10)、Boliden Area(产能6)和爱尔兰的Tara(产能15)。从公司的表态看,Tara矿山因锌价下跌、能源成本高等因素影响,现金流为负,决定解雇其员工,对矿山进行保养和维护。就Tara矿而言,2022年一季度生产就曾因为2021年四季度进水量增加而受到影响,2023年又因为地下矿石输送机故障导致生产终端了几次。从产量趋势上看, Tara的锌精矿产量从2018年的13.17万吨下滑到了2022年的10.3万吨,产量由持续下滑趋势,所以Boliden宣布暂时关停Tara也在情理之中。

事件影响:

Boliden矿山的情况可能是特例,但不能排除其他部分矿山也面临类似的情况。从中可以看到,年初以来的这波价格下跌,提高了部分矿山的经营难度。其实,从USGS公布的数据看,2022年全球锌矿资源的可供开采年限已经下降到16年,品位下滑问题持续存在,近年来锌矿的放量并未如期兑现。2022年欧洲炼厂减产,短期供需错配导致海外锌精矿过剩,2023年的锌精矿TC基准设定为274美元/干吨高位。短暂的错配过后,从更长的维度看,锌矿资源依旧偏紧。

而随着2023年一季度欧洲炼厂复产增多,同时国内炼厂使用进口矿有利可图,存在抢进口矿的行为,锌精矿现货市场TC高位回落,目前我国进口矿TC已经回落到170-180美元/干吨。矿山过剩局面逐步扭转,海外矿供应逐步趋紧。此轮下跌底部基本确立,价格上来看,LME锌下方支撑2200美元/吨,SHFE锌下方支撑19000元/吨。

基本面上,注意到5月锌锭进口窗口打开,保税区锌锭快速流入,预计6月仍有2-3万吨的进口锌流入,基本对冲了国内炼厂检修的边际减量。需求端仍处传统淡季,价格反弹,下游备货情绪较差。而近期宏观情绪有所好转,市场对我国更多刺激政策出台仍有期待,美5月CPI数据不及预期,美元指数持续回落,我国央行意外“降息”,空头减仓,锌有望出现一波超跌反弹行情,技术面看,关注上方21500元/吨压力。

图4:锌精矿TC

数据来源:SMM、研究院

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