近年来，新式茶饮市场火热，催生了不少上市公司。不仅奈雪的茶、蜜雪冰城先后开启上市计划，从原料到配料到包装，新式茶饮背后的供应商也接二连三IPO，掀起上市热潮。
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餐饮具供应商合肥恒鑫生活科技股份有限公司（下称“恒鑫生活”）便是其中之一，3月21日，公司将迎来上会大考，冲刺创业板上市。
一家三口控股，年入10亿
恒鑫生活成立于1997年，前身为恒鑫印务，由樊砚茹、严德平夫妻二人共同出资设立，是一家典型的家族企业。
招股书显示，本次发行前，樊砚茹、严德平夫妇分别持股47.06%和23.53%，其女儿严书景持股7.84%，三人合控制的恒鑫生活表决权股份比例为88.52%，为公司的控股股东、实际控制人。
目前，严德平担任恒鑫生活董事长兼总经理，严书景担任公司董事，樊砚茹在公司总经办任职。
此外，严德平的三个妹妹严秀、严群、严群霞，以及樊砚茹的外甥李涵睿、侄女樊昱菲均直接或间接持有恒鑫生活股份。且严秀、严群、严群霞均为恒鑫生活员工，其中严秀为公司采购部主管，严群为后勤部管理员，严群霞为质检工段质检员。
以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，恒鑫生活主营研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具，公司主要产品包括可生物降解的PLA淋膜纸杯/碗、PLA淋膜纸餐盒，PLA杯/盖、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，纸杯套等。
新式茶饮的爆发，叠加2021年起“升级版限塑令”的正式实施，PLA餐饮具成为各新式茶饮品牌的选择，踩中风口的恒鑫生活赚得盆满钵满。
2019年至2021年以及2022年上半年（下称“报告期”），恒鑫生活实现营收分别为5.44亿元、4.24亿元、7.19亿元和4.85亿元，净利润分别为7026.56万元、2487.66万元、8123.61万元和6618.03万元。
报告期内，恒鑫生活的前五大客户包括瑞幸咖啡、喜茶的全资子公司深圳猩米科技有限公司等。
恒鑫生活于2019年开始与瑞幸咖啡合作，次年瑞幸咖啡便成为第一大客户，并一直保持第一大客户地位，2020年以来销售收入占营收的比例分别为6.24%、11.57%、14.24%；与喜茶的合作开始于2020年，次年喜茶成为第三大客户，2022年上半年成为第二大客户，销售收入占营收的比例为7.78%。
从2022年全年来看，恒鑫生活实现营收10.88亿元，同比增长51.38%；同期归母净利润为1.63亿元，同比大增102.52%，且首次突破1亿元。对于业绩大涨，公司称主要是由于持续开拓下游市场，与重点客户合作持续深入，客户需求增长所致。
应收账款与营收同增，毛利率大幅下滑
不过，财经网注意到，虽然2020年以来恒鑫生活业绩实现大幅增长，但公司应收账款也与营收“同步增长”，业绩增长显“纸面富贵”。
招股书显示，报告期各期，恒鑫生活的应收账款余额分别为4774.47万元、4422.54万元、7099.5万元和1.03亿元，占营收的比例分别为8.77%、10.42%、9.88%和21.14%。
报告期各期末，恒鑫生活应收账款余额前五名客户的应收账款余额占比分别为56.91%、31.67%、33.64%和45%，其中，瑞幸咖啡各期应收账款余额占比分别为6.64%、9.13%、7.54%、15.08%。
值得关注的是，业绩大幅增长的同时，恒鑫生活的毛利率却逐年大幅下滑。
据招股书披露，报告期各期，恒鑫生活的综合毛利率分别为43.12%、32.6%、27.21%、26.25%，持续下滑。
分产品类型来看，恒鑫生活纸制餐饮具报告期各期的毛利率分别为42.85%、42.26%、36.07%、36.56%；塑料餐饮具的毛利率分别为38.61%、36.59%、36.3%、32.97%，均呈现下滑趋势。
毛利率的大幅下滑也引起了深交所的关注，深交所在审核中心意见落实函中指出，近几年新式茶饮竞争激烈、增速放缓，瑞幸咖啡、奈雪均出现亏损，奈雪、喜茶等品牌自2022年起逐步下调产品价格。恒鑫生活生产成本中直接材料成本占比超过60%，原材料包括原纸、PE、PP等大宗商品，原材料价格传导存在不充分情形。
深交所要求恒鑫生活说明主要产品是否存在销售价格下降的风险，毛利率是否存在持续下滑风险。
对此，恒鑫生活表示，目前，纸制与塑料餐饮具行业进入门槛较低，行业集中度低。公司与下游境内主要客户协商确定销售价格，不存在由客户单方面定价的情形。报告期后，公司向部分主要客户销售的部分主要产品价格有所下调，但下调幅度较小，销售价格下降的同时原材料价格亦有所下降，销售价格下降对公司盈利能力的影响较小。
“从长期来看，原材料价格的涨跌存在一定周期性、大幅涨跌具有偶发性，随着禁限塑政策的逐步扩大实施，公司能够低成本、灵活地切换可/不可生物降解产品产能，公司毛利率较高的可生物降解产品销售规模有望扩大，有利于提高公司毛利率水平。”恒鑫生活表示。
内控不规范，通过供应商“转贷”7000万
此外，据招股书披露，恒鑫生活报告期内还存在“转贷”、个人卡收支等内控不规范行为。
2019年至2020年期间，恒鑫生活部分银行贷款通过一家供应商“转贷”，多次合计贷款金额高达7000万元。
在招股书中，恒鑫生活并未披露“转贷”的供应商名字。报告期内，公司前五大供应商包括太阳纸业、五洲特纸等公司。其中恒鑫生活对太阳纸业各期采购占比分别为43.31%、35.23%、25.53%、26.22%，除2021年外，均为公司第一大供应商。
恒鑫生活表示，公司通过供应商周转贷款主要系为了满足支付货款等正常运营资金需求，不存在非法占有银行贷款或骗取银行贷款的目的；转贷资金均及时转回公司，不存在转贷资金体外循环的情形。自2020年11月20日归还最后一笔转贷贷款后，转贷贷款清理完毕。
2019年、2020年、2021年，恒鑫生活还存在使用个人卡收取部分废料销售款、产品销售款以及支付少量薪酬、费用的情形。2019年，公司使用个人卡收取废料销售、产品销售款合计达1028.43万元，并以个人卡支付费用、薪酬35.83万元。
