投资要点
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价：钢材价格本周涨跌互现，短期预计低位震荡。
1）主要产品价格涨跌互现，总体震荡上行：长材：截至8月19日螺纹钢HRB400上海报价3730元/吨（yoy-11.6%），周涨30元/吨，高线HPB300上海报价3960元/吨（yoy-15.4%），周涨30元/吨。板材：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3980元/吨（yoy+0.3%），周跌20元/吨，冷轧板卷0.5mm上海报价5130元/吨（yoy+7.3%），周涨30元/吨。
2）铁矿周度价格反弹上扬，焦煤持平，废钢环比略升：铁矿：国产矿及进口矿周度价格反弹上扬。8月18日国产矿（唐山铁矿）报价1023元/吨（yoy+12%），周涨1.9元/吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉61.5%报价857元/湿吨（yoy+16%），周涨16元/吨。焦煤、废钢：焦煤周度价格持平，焦炭、废钢周度价格环比略升。截至8月11日焦煤方面，唐山二级冶金焦报价2110元/吨（yoy-21%），周持平，废钢方面唐山6-8mm报价2655元/吨（yoy-5%），周持平，北京6-8mm报价2630元/吨（yoy-4%），周涨20元/吨。
3）短期预计期货价格处于低迷状态：螺纹钢/线材期现差缩小，价格预期趋向一致，铁矿石负期现差周环比震荡。截至8月18日螺纹钢期货结算价为3718元/吨，周涨46元/吨，期现差-12元/吨，期现差缩小，截至8月17日铁矿石期现差为-115元/吨，周跌0.5元/吨。
量：供给总体微升，库存良性，博弈后续需求弱势反弹。
1）产量：本周全国主要钢厂产量螺纹钢冷轧下降、热轧中厚板上升。本周（8月11日-8月18日）主要钢厂螺纹钢产量264万吨（yoy-1%），周降1.9元/吨，热轧板卷产量315万吨（yoy+8%），周升3.0元/吨，冷轧板卷82万吨（yoy+8%），周降0.7元/吨，中厚板161万吨（yoy+12%），周升0.2元/吨。
2）库存：本周库存由于供应偏低叠加出库节奏维持，环比去化降库，纵向来看库存处于近5年底部，较为健康。截至8月18日五大钢材总库存1660万吨（yoy+0.6%），周降15万吨，其中社会库存1211万吨（yoy+3.2%），周降10万吨，钢厂库存450万吨（yoy-5.6%），周降5万吨。
3）消费：本周主流钢材表观消费量有所提升，线螺采购量及建筑钢材成交量稳中向好。本周螺纹钢/线材/热轧/中厚板表观消费量分别为273/116/314/162万吨，周升29/10/6/4万吨，冷轧表观消费量为80万吨，周降1万吨，侧面来看上海线螺采购量1.5万吨，周升1800吨，8月17日建筑钢材成交量15.7万吨，周升2.6万吨。
盈利能力：长流程盈利承压，短流程开工率平稳，毛利震荡。
1）长流程：企业盈利承压。本周成本滞后一月毛利螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板周降54/54/104/44/104元/吨。Mysteel统计247家钢铁企业盈利率8月18日为58.9%，周跌3.5pct。
2）短流程：盈利震荡承压。截至8月18日电炉开工率63.5%，周持平。电炉利润为-370元/吨，周升1.82元/吨，持续震荡承压。
投资建议：本周部分省市平控政策逐步落地，我们预计钢价短期有所震荡，长期来看提振效果较弱，看好后续政策驱动下的下游需求反弹。标的首推华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。
风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。
