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回购20亿,难救“猪茅”

中国基金报 | 2023-05-26 21:08:43

中国基金报 米洛

豪掷20亿元回购股份,股价却迫近三年内的低位,“猪茅”牧原股份距离底部还有多远?

5月25日晚间,牧原股份发布公告称,截至5月24日,公司高达20亿元的股份回购计划已经完成。


(资料图片)

然而,就在最近几天,牧原股份股价却创出阶段性低位,距离3年内38.82元/股的低点仅一步之遥。

大跌后,完成回购

5月18日,牧原股份开盘后持续走低,盘中跌幅一度达到6.33%,最终收于42.99元/股,跌幅为6.11%。

下跌给了牧原股份加速回购的机会。

5月24日,牧原股份完成了高达20亿元的股份回购。

根据公司披露的回购细节,公司从2月20日开始回购,直至5月24日,累计回购4187.01万股股份,占公司目前总股本的0.77%,最高成交价为51元/股,最低成交价为42.39元/股,成交总额为19.9954亿元。

结合牧原股份的股价不看看出,在5月18日大跌后,公司继续在回购,并在42元附近实现了“补仓”。

龙头也难敌周期

公司豪掷巨资在二级市场回购,股价却依然跌跌不休,曾经的“猪茅”为何落得如此境地?

答案还是在“风”上。

作为养猪龙头企业,牧原股份的涨跌与“猪周期”紧密相连。

2018年底至2021年初,“超级猪周期”来临,生猪价格一路上涨,牧原股份盈利一路上扬,归母净利润从2018年的5.2亿元,上涨至2020年的274.51亿元。

业绩的迅猛鹏膨胀,使得牧原股份期间股价大涨超过8倍。

成也周期,败也周期。

随着全行业产能扩充,猪价近年来进入下行通道,牧原股份的盈利能力虽然在行业内仍首屈一指,但较之前已明显下滑。

今年一季度,牧原股份更是出现了亏损。当期,公司归母净利润为-11.98亿元。

机构押注去产能

牧原股份第一季度出现亏损并不让人意外。

由于生猪价格持续承压,今年一季度,生猪均价依然低于成本价。牧原股份的数据显示,一季度,其生猪均价14.7元/公斤,而其商品猪完全成本虽降至15.5元/公斤,但依然存在一定幅度的亏损。

对此,牧原股份在业绩说明会上表示,生猪价格主要由市场供需影响。公司将坚持连续生产、稳定出栏的策略,持续合理安排生产经营节奏,促进生猪市场和价格健康平稳运行。

另据公司透露,截至2023年4月底,公司生猪存栏量4000万头左右。

正是由于在弱市中依然保持较高的产能,即便出现了季度亏损,牧原股份依然被分析师推荐。

例如,民生证券认为,公司作为我国生猪养殖龙头,成功搭建自繁自养全产业链,优势明显。公司未来养殖规模有望扩大,成本在饲料端、化药端等多维度存在下降空间,形成量利齐增,维持“推荐“评级。

华安证券的表述更加清晰。其认为,生猪养殖行业正处于去产能阶段,静待猪价进入新一轮上涨周期,公司作为我国最大的生猪养殖企业,盈利能力业内领先。

可以理解为,周期底部,中小参与者很难熬过去,一旦这些参与者退出,牧原股份这样的龙头公司有望获得更大的市场份额,也有望获得更多的利润。

编辑:舰长

审核:许闻

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