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夯实资金安全垫 绿源集团冲刺上市持续稳步扩张产能

财经网 | 2023-03-01 11:39:19

时代改变着人们的出行方式,而技术进步也带动着出行工具的不断优化,甚至成为特定的人文风尚。近年来,随着“双碳”目标的推行和政策鼓励,新能源交通工具越发受到消费者青睐。其中,电动两轮车市场也在近几年迎来了火热的市场行情。除了新国标政策刺激换购潮外,物联网时代下的即时配送、外卖等新消费业态及疫情催生的短途出行方式的变化,均带动了电动两轮车需求量持续增长。


(资料图片仅供参考)

消费市场的火热也带动了资本市场的敏锐嗅觉。近日,拥有“电动两轮车行业鼻祖”称号的绿源集团控股(开曼)有限公司(下称“绿源集团”)在港交所递交招股书,将冲刺港交所主板上市。这也是继雅迪控股、爱玛科技、新日股份等几家电动两轮车企业陆续登陆资本市场之后,电动两轮车赛道再一次迎来的知名品牌。

冲刺港股市场 业绩趋向稳健

作为中国最早进入电动两轮车行业的品牌之一,绿源在行业内率先实践打造耐用型电动两轮车的道路,秉持着“绿源液冷电动车,一部车骑十年”的产品定位,在电动两轮车品牌第一梯队中居于核心地位,并时刻关注技术升级,推动行业发展。凭借25年发展底蕴,绿源集团本次冲击港股IPO也备受市场关注。

绿源品牌创建于1997年,是国内最早一批进入电动两轮车行业的公司,同时公司创始人倪捷和胡继红均为20世纪七八十年代的高材生,两人创业后便专注于研发电动车关键技术,因此这也是绿源堪称行业鼻祖的缘由。

25年发展中,绿源集团不仅见证了电动两轮车市场的兴起、变革与繁荣,也逐步坐稳了行业头部品牌的地位。

根据弗若斯特沙利文的资料,以2021年的电动两轮车销量计,绿源集团在中国电动两轮车生产商中排名第六,市场占有率为3.9%。而截至2021年12月31日,国内前九大电动两轮车制造商市场份额就达到了80.3%,市场高度集中,头部竞争优势显著。

近年来,绿源集团经营业绩呈现增长态势。根据公司招股书,2019年至2021年,绿源集团的营收分别为24.9亿元、23.8亿元和34.2亿元,复合年增长率为17.1%。2022年上半年,绿源集团的营收从2021年同期的16.1亿元增加23.9%至20.0亿元,业绩增长态势显著。

产能稳步扩张 账面资金及现金流充足

与此同时,绿源集团产能也在不断攀升,规模优势突出。目前,绿源集团在浙江、山东和广西设有三个生产基地。截至2021年底,绿源的电动两轮车年产能约210万辆。据弗若斯特沙利文统计,目前电动两轮车行业内年产能达百万辆以上的生产工厂不足20家,产能突破200万辆的仅有9家。而据公司披露,2022年绿源仅浙江工厂的年产能就超过160万辆。

事实上,从若干财务表现上也可以窥见公司产能仍在持续扩张期。绿源集团招股书显示,由于投建广西工厂及浙江工程升级改造,公司2021年增加了大批银行借款导致总负债出现较大增长,净资产负债率和资产负债率上升。2019年至2022年上半年,绿源集团的净资产负债率(由银行借款及租赁负债组成的总债项除以截至同日的总股东权益)分别为31.3%、32.0%、119.4%和132.3%。资产负债率(总负债除以总资产)分别为69.0%、68.0%、79.0%和80.4%。截至2022年上半年,绿源集团有息负债合计8.1亿元。随着工厂的建设及升级改造完成,预期公司的借款将会减少,从而减轻公司的偿债压力。

实际上,从账面资金及现金流来看,绿源集团在产能投资背景下的较高负债不足诟病。根据招股书,截至2022年6月30日,绿源集团账面资金中可以用于偿还贷款的可用资金合计9.4亿元,其中现金及现金等价物3.7亿元,大额存单、结构性存款等可短期变现的金融产品5.7亿元,足以覆盖当期的有息负债金额。

现金流方面,2021年绿源集团经营活动现金流净额为人民币1.4亿元,2022年上半年经营活动现金流净额为人民币2.1亿元。此外,截至2022年9月30日,绿源集团银行贷款、银行承兑汇票及信用证的银行授信为人民币14.2亿元。经营活动现金流及银行融资资金都较为充足。

从市场行情来看,当前电动两轮车全球销售量仍在迅速增长,电动两轮车的全球总销量由2017年的3,520万辆增长至2021年的6,560万辆,复合年增长率为16.9%。而中国市场为最主要的销售市场,2021年总销量占当年全球总销量的75.9%。

在火爆的背景下,头部制造商们纷纷加码扩产,绿源集团扩充产能或也正当时。下一步,绿源集团还计划通过上市募资,在加大研发保持技术优势和加强销售提升销量的同时,还拟进一步加强产能,包括建设新的生产设施以及升级生产设备和机器等。

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