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郭广昌逆势甩卖资产套现百亿引猜疑 是“投退平衡”还是应对危机?

长江商报 | 2022-09-19 09:54:58

尽管郭广昌一再公开否认,近万亿复星帝国“山雨欲来”的气息仍在弥漫。

复星医药(600196.SH、02196.HK)、金徽酒(603919.SH)、海南矿业(601969.SH)、青岛啤酒(600600.SH、00168.HK)、永安财险……始于本月初,复星系的系列“卖卖卖”罕见大动作,激发了市场好奇心。北京市管企业收到北京国资委通知梳理与复星集团的合作情况、银行专家会谈纪要等内容小范围、快速传播,引爆了市场对复星系风险空前关注。

起诉彭博社、严正声明、报警……郭广昌坐镇指挥,将这些“中伤”复星系的舆情视作恶意造谣、做空,并做出“坚决”回应。

1992年,郭广昌以3.8万元起步,以地产、医药为核心,不断开疆拓土。30年后的今天,复星系已是资产近万亿、覆盖医药、地产、消费、能源、金融等众多领域的全球巨无霸。鼎盛时刻,郭广昌在全球市场实际控制19家上市公司。

9月16日晚间,一不愿具名的分析人士向长江商报记者表示,郭广昌及复星系是否真的危机来临,现在还难以判断。在其看来,复星系的短期风险在地产,中长期风险在海外,毕竟海外资产占了一半。

复星国际(00656.HK)半年报显示,截至今年6月底,公司有息负债2611.18亿元,半年财务费用54.63亿元,较去年同期增加7.22亿元。

复星系百亿规模套现,究竟是“投退平衡”,还是应对危机?

郭广昌的创业往事

资本大佬郭广昌的往事,既有平凡也有奇迹。

公开信息显示,1967年,郭广昌出生于浙江东阳,1985年,他考取了复旦大学哲学系,毕业后留校任教。

1992年,是郭广昌事业转折点。春潮涌动,郭广昌果断放弃出国留学,与校友梁信军共同出资3.8万元创业,成立一家小公司广信科技咨询公司。这一年,郭广昌25岁,梁信军24岁。

1993年台湾元祖食品公司进入上海,想找专业咨询公司为其发展出谋划策。广信获得合同,赚得了第一桶金30万元。随后,广信又为太阳神、乐凯胶卷等做市场调查报告。这一年,郭广昌赚得了人生第一个百万。

有了资金,郭广昌开始壮大队伍,又拉校友汪群斌、范伟、谈剑入伙,组成复星“五剑客”,公司更名为“复星”。五人中,除了谈剑出生于上海外,其余四人均为浙江同乡。而谈剑,后来成了郭广昌的第一任妻子。

1993年6月,郭广昌退出市场营销,进军地产和生物医药。“五剑客”中三人毕业于遗传工程学,复星做生物制药有天然的优势。

复星接手代理的为了“留学家庭”而设计的第一个楼盘少人问津。郭广昌想办法拿到了留学人员的详细家庭住址,做起精准营销。他成功了,赚得了第一个1000万元。

1995年,复星把研究了三年的成果PCR乙型肝炎诊断试剂推向市场,为复星赚得了第一个1亿元。复星高科技公司也成为上海第一家民营高科技企业,这也是复星介入生物医药产业的第一步。

1998年7月,对郭广昌而言,是一个新起点,改制后的复星实业更名为复星医药,成功登陆A股市场,募资3.5亿元。复星医药算得上是郭广昌的基业,直到如今,仍然是复星系主力产业。

一年百万、两年千万、三年一个亿,郭广昌的造富进度之快令人咂舌。随着复星医药上市,郭广昌也成了上海滩风云人物。

对接资本市场,郭广昌很快认识到资本市场的无穷魅力,他开始思索如何将产业与资本对接,并不断动作。

2001年,郭广昌推动复星收购了“老八股”之一的豫园商城(现更名为豫园股份),这被视作其通过资本进行产业扩张的一个典型。2003年,他收购了南钢股份,成就了中国股市第一个要约收购案。

紧接着,越来越多的上市公司成为复星的目标,复星的版图也越来越大,覆盖了医药、地产、钢铁、零售、休闲旅游、体育、矿产等诸多领域。

郭广昌的第二个转折之年是2007年。这一年,集众多产业于一身的复星国际登陆港股市场,募资128亿港元,成为当年香港联交所第三大IPO。郭广昌持股比为58%。

这一年,郭广昌登上了福布斯2007年富豪榜,身家达362.3亿元,成为上海新首富。

全球战略下的狂购

除了起家的地产和医药,复星系的其他产业多为并购而来。郭广昌因此被称为资本大佬。

复星将自身的30年发展史分为四个阶段,2000年之前为扎根阶段,2001年至2007年为扩张,2008年至2016年为布局阶段,2017年之后为深化。

长江商报记者发现,在扩张阶段,郭广昌主要目光聚焦于国内,而在布局阶段,其目光已经转向了全球,在全球范围内展开收购,主要涉足娱乐、银行、保险、地产、影视等行业,足迹遍布全球五大洲。其中,尤以金融资产为主。

复星的国际化之旅正式始于2010年。当年,复星国际收购法国地中海俱乐部,正式宣告出海。随后,又相继投资收购葡萄牙保险、鼎睿再保险、美国AmeriTrust保险、美国女性时装奢侈品牌St.John、葡萄牙医疗健康服务LuzSaude等一系列公司。

不止如此,秘鲁保险公司LaPositiva、欧洲保险公司TheProsperityCompany、德国私人银行HAL、巴西财富管理公司Guide、日本房地产私募IDERA、英国资管公司ResolutionProperty、法国资管公司PAREF等,都与郭广昌曾经或现在相关。

复星医药的动作也不少。2016年,公司成为印度GlandPharmaLimited的控股股东。2017年,其收购欧洲老牌呼吸机企业Breas(博毅雅)。

在国际化布局过程中,复星医药曾提出打造美国第二总部。期间,复星系也通过出售资产及时调整海外布局。

疯狂海外并购,郭广昌究竟砸了多少真金白银,目前还难以统计。

毫无疑问,复星系的海外资产是庞大的。根据郭广昌的最新表述,复星现在有接近一半的产业和员工在海外。

2022年上半年,复星国际总资产达到8496.85亿元,实现营业收入828.91亿元,其中海外业务收入约为387.6亿元,占总营收比重达46.76%。公司在超过30个国家和地区进行了深度产业布局,拥有海外品牌企业48家,海外员工超4.1万名。

长江商报记者梳理发现,高峰时段,郭广昌实际控制的上市公司多达19家,控参股公司近40家。除A股公司外,还包括德国、巴黎泛欧、维也纳、法兰克福、孟买、澳洲、里斯本等交易所挂牌公司。

正是在国内外疯狂收购,复星系打造了近万亿商业帝国。

不过,复星系帝国究竟是产业帝国还是投资帝国?目前,公司控参股市值接近9000亿元。

转向“卖卖卖”模式

在复星系30周年之际,郭广昌突然转向,由此前的疯狂买转向疯狂卖。

今年9月2日,复星医药发布公告,控股股东复星高科拟减持不超过8008.97万股A股股份,即不超过公司总股本的3%,如果按9月2日收盘价40.21元/股计,顶格减持,复星高科将套现约32亿元。

这是复星高科首次减持复星医药,颇为罕见,一度引发市场对复星缺钱的猜疑。

紧接着,豫园股份(600655.SH)发布公告称,拟出售金徽酒13%股份,预计交易总价19.37亿元,减持完成后,豫园股份将失去对金徽酒的控股权。后续,其还将继续减持5%股权。

豫园股份原本同时控制金徽酒、舍得酒业两家A股白酒公司。针对本次减持,豫园股份称,是为了解决金徽酒与舍得酒业的同业竞争。然而,两年前,郭广昌收购金徽酒后又耗资45.30亿元抄底舍得酒业时,大谈情怀,丝毫不顾及两大酒企之间的同业竞争。

此外,年初以来,复星方面还减持了海南矿业、中山公用(000685.SZ)、泰和科技(300801.SZ)、青岛啤酒、复星旅游文化(1992.HK)等多家上市公司股权。其中,清仓青岛啤酒H股股权套现41.4亿港元。

永安财险也公告,“复星系”旗下机构股东正在大幅度减持其股权,持股比例将由40.68%降至14.68%。

海外方面,4月12日,复星国际宣布,集团旗下间接全资附属公司MiracleNova(UK)Limited作为卖方,作价7.4亿美元出售MiracleNovaI(US)全部股权。

据不完全统计,年初以来,通过减持,复星系已经及拟减持旗下公司股份的套现规模或超过百亿元。

据时代数据(Datagoo)统计,2012年以来,复星对外投资势头凶猛,2016年全年,复星累计投资104次,对比2012年,增长幅度达593.3%。2019年、2020年复星投资的脚步略微放缓,2021年再度加快投资脚步,投资数量回升。相较以往,2022年则以“卖卖卖”为主。

“买买买”模式,是复星系帝国的本色,为何突然一改画风?郭广昌及复星系是真的缺钱了吗?

复星方面回应,以资产退出充实在手现金,夯实流动性安全垫,适度压降有息负债,逐年降低财务杠杆率。

三重风险不期而遇

作为曾经的四大海外并购巨头之一,在全球经济贸易环境日趋复杂趋势下,郭广昌及复星系,面临三重风险。

其实,七年之前的2015年,郭广昌也过了一道坎,复星集团发生人事动荡,郭广昌本人也曾要求协助调查。

这一次,形势可能有所不同。这一次,复星的风波,源于彭博社的一篇关于“监管部门要求摸底复星”报道,随即标普下调复星国际评级。9月16日,网络上流传“建行-复星一对一专家访谈纪要20220915”的文件,内容涉及北京市国资委发文起因、事件的影响、复星偿债意愿、可能的PlanB等。

复星方面高调反击,郭广昌坐镇指挥。其回应为,起诉彭博社、深夜紧急辟谣、报案,严正声明称遭受恶意做空、中伤、造谣,此外,复星高层还火速拜会了北京国资委等。

市场对复星方面的反应颇为敏感,也与上述复星系的罕见减持行动有关。

问题的核心在于,复星系是否存在财务风险?

复星国际半年报显示,至今年6月底,公司账面货币资金1171.13亿元,对应的短期借款1236.92亿元、长期借款1374.26亿元,长短期债务合计为2611.18亿元。上半年,公司财务费用54.63亿元,较去年同期增加7.22亿元。期末,其资产负债率为76.64%,为2014年以来最高水平。截至2021年末,复星国际受限资产(抵质押)账面金额为888.57亿元。

根据中金公司6月底研报数据统计,截至2022年6月23日,复星系6家境内发债主体存续债券共53支、合计余额528.5亿元,其中一年内到期21支、合计197.3亿元。目前,在境外存续7支美元债券,余额合计38.3亿美元,3支欧元债券,余额合计12.8亿欧元。

复星系的盈利能力下降。

今年上半年,复星国际实现归属于母公司股东的净利润(下称“净利润”)26.97亿元,同比下降33.61%;复星医药实现的净利润为15.47亿元,同比下降37.67%。

相较财务压力与盈利能力下降,郭广昌及复星系最大的风险,可能是地产及海外资产。

房地产市场尚未恢复,这将是复星系短期的风险点。历经近30年发展,复星地产虽然在复星体系内规模不算大,但其开发的多是豪宅及写字楼、酒店等商业资产。在目前的市场环境下,这些资产变现能力不强。

中长期来看,郭广昌的最大风险还是在海外。近年来,全球贸易环境变动日趋复杂,且全球经济呈现下行态势,海外经营的压力也将增大。

郭广昌热爱打太极及下围棋,他推动复星系在全球以围棋的“气”、“眼”风格布局,运虚御实,动中求静,希望复星系时刻充满活力。

郭广昌及复星系能顺利渡劫吗?

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