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桐昆股份核心产品产销率三年超97% 大手笔加码上下游产业链布局

长江商报 | 2022-06-01 13:31:50

涤纶长丝领域的龙头企业桐昆股份(601233.SH)抛出大手笔投资。

5月30日晚间,桐昆股份公告,拟合计投资157.07亿元建设乙二醇、差别化纤维等两项化工项目。

桐昆股份主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售,此轮投建项目涵盖产业链上游的乙二醇,以及下游的化纤产品。一方面,此次投资可以丰富公司的产业链,降低上游原料波动风险,另一方面也可助公司提升技术,扩大产能。

长江商报记者梳理发现,近年来桐昆股份主要产品涤纶丝产量和销量双双增长,尤其近三年产销率均保持在97%以上。

受益于核心产品的产销两旺及投资收益大涨,2021年桐昆股份实现归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)73.32亿元,同比翻倍。

大手笔加码上下游产业链布局

5月30日晚间,桐昆股份先后公告,拟启动两项化工项目,总投资合计达到约157.07亿元。

其中,中昆新材料2×60万吨/年天然气制乙二醇项目总投资99.42亿元,最终将形成年产120万吨乙二醇产能。根据桐昆股份估算,该项目在达产后年营业收入估算为49.66亿元,正常年的利润总额为8.73亿元,所得税后利润为6.55亿元。

公告显示,目前桐昆股份聚酯所需原料乙二醇全部依赖市场采购。桐昆股份现已具备1000万吨原油加工权益量、420万吨PTA、810万吨聚合、860万吨涤纶长丝年生产加工能力,预计到“十四五”末,聚酯产能可达1000万吨/年。按此推算,桐昆股份“十四五”末乙二醇需求将超过300万吨/年。

正因如此,桐昆股份认为,此次投建布局可以丰富公司的产业链,降低用于聚酯生产的原料乙二醇价格波动带来的风险。

除投建上游乙二醇生产项目外,桐昆股份还拟投资57.65亿元,建设安徽佑顺年产120万吨轻量舒感功能性差别化纤维项目。该项目将采用国际领先的聚合技术、聚酯熔体直纺技术、智能制造技术以及绿色制造技术。桐昆股份表示,该项目可极大提高当地纺织工业的技术装备水平,提升功能性差别化纤维产品比例以及国内外市场份额。

按照桐昆股份股份,该项目达产后年营业收入约为113.91亿元,正常年的利润总额为11.41亿元,所得税后利润为8.56亿元。

对于此次大手笔的投建,桐昆股份在两份公告中均表示,是“考虑到公司的后续发展,并为提升今后企业的盈利能力,优化各项资源配置”。

核心产品产销两旺

桐昆股份主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售,以及涤纶长丝主要原料之一的PTA(精对苯二甲酸)的生产,覆盖了涤纶长丝产品的全系列。其产品主要用于服装面料、家纺产品的制造,以及小部分用于产业用,如缆绳、汽车用篷布、箱包布等。

截至2021年末,公司已具备1000万吨原油加工权益量、420万吨PTA、810万吨聚合、860万吨涤纶长丝年生产加工能力。

长江商报记者梳理发现,近年来桐昆股份主要产品涤纶丝产量和销量双双增长,且连续多年产销率均保持在95%以上,尤其是最近三年产销率均保持在97%以上。

2017-2021年,桐昆股份产销量逐年增长,涤纶丝生产量从393.59万吨增至737.62万吨,销售量从391.7万吨增至718.04万吨;期间,其产销率分别达到99.52%、95.57%、101.91%、99.83%、97.35%。

得益于产销两旺,产品毛利率维持在良好水平,2021年桐昆股份实现营业收入591.31亿元,同比增长29.01%;净利润73.32亿元,同比增长158.44%;扣非净利润72.91亿元,同比增长163.53%。

值得一提的是,近年来桐昆股份在布局上下游产业上动作频频。年报显示去年公司通过全资子公司桐昆投资参股并持有20%股权的浙石化舟山绿色石化基地投资建设的“4000万吨/年炼化一体化项目”一期工程实现稳定满负荷运行,二期工程炼油、芳烃、乙烯及下游化工品装置等已全面投料试车。浙石化盈利能力逐步提升,2021年为公司贡献了44.6亿元的投资收益,助力公司净利润大幅增长。

今年一季度,桐昆股份出现增收不增利的情况,报告期其营收为129.94亿元,同比增长16.72%;净利润15.03亿元,同比下滑12.45%;扣非净利润14.87亿元,同比下滑14.21%。对此,行业分析认为,或系今年油价大涨致主要原料PX/PTA价格涨幅高于产品涨幅所致。

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