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长盈精密业绩爆冷亏5.79亿股价近腰斩 业绩暴增暴降稳定性差

长江商报 | 2022-03-04 15:01:08

苹果供应链企业长盈精密(300115.SZ)闪了一下腰,让市场大呼意外。

近日,长盈精密发布业绩快报,公司2021年实现的营业收入超过110亿元,同比增逾10%;实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为亏损5.79亿元,相较上年盈利6亿元下降接近200%。

二级市场上,去年底以来,公司股价也从22.25元/股跌至今年2月15日的11.69元/股,接近腰斩。近日,其股价小幅波动,3月3日报收11.85元/股。

有意思的是,去年,多家机构对长盈精密给予了积极预测,有机构给予的净利润预测竟然高达11.37亿元。最为市场诟病的是,今年1月24日,在公司已经披露业绩预告的情况下,中金公司竟然给予25元/股的目标价。

针对2021年大幅转亏,长盈精密给出了5大原因,包括主要客户重点产品爬坡、芯片短缺以及自身原材料涨价。

公开信息显示,长盈精密的客户包括苹果、特斯拉等知名企业。

市场关心的是,今年,长盈精密能否扭转局面。

业绩暴增暴降稳定性差

大起大落,是长盈精密传递给市场的印象。如今,这一印象在进一步加深。

2021年,是长盈精密经营业绩十分惨淡的一年。

根据业绩快报,2021年,公司实现营业收入110.47亿元,同比增长12.74%。其实现的净利润、扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)分别为-5.79亿元、-7.69亿元,同比分别下降-196.43%、-260.61%。

经营业绩大降,在去年三季报中就有迹可寻。去年前三季度,长盈精密实现营业收入73.66亿元,同比增长9.20%,净利润、扣非净利润分别为1.57亿元、0.22亿元,同比下降幅度高达62.05%、93.59%。

扣非净利润降幅超过90%,可见其主营业务遭受的冲击程度不小。

从业绩快报看,四季度,公司经营业绩没有丝毫改善。

针对2021年的经营业绩,长盈精密解释称,有五大因素所致。一是主要客户战略产品研发投入进一步增大,新能源零组件布局及研发投入增加,全年同比增加约3亿元。二是主要客户重点产品处于量产爬坡期,良率低。三是部分生产制造基地受疫情、客户芯片短缺、新能源部分产品线处于投产初期等影响,产能利用率未及预期、生产成本上升。四是公司主要原材料铜、铝等大幅涨价,短期内难以消化,加上汇率变动、人工成本上升等对毛利率均有一定影响。五是期末部分存货因上述原因存在减值情况,计提了减值准备。

从公司给出的解释看,前三条是客户因素,导致向公司采购量减少,第四条是外部环境影响及用工成本增加。上述因素叠加,导致存货增加,计提减值。

业绩大幅亏损,超出了市场预期。其实,经营业绩大增大降,于长盈精密而言较为常见。

经营业绩数据显示,2015年、2016年,长盈精密实现的净利润分别为4.50亿元、6.84亿元,同比增长55%、52.02%;2017年、2018年,净利润分别为5.71亿元、0.38亿元,同比下降16.49%、93.26%。

2018年,其扣非净利润为亏损0.61亿元。2019年,公司扭亏为盈,净利润达到0.84亿元,但扣非净利润亏损进一步扩大,为-2.27亿元。

2020年,公司实现净利润6亿元、扣非净利润4.79亿元,同比分别增长615.95%、311.08%,呈现爆发式增长。

当时,长盈精密解释称,公司产品结构调整取得成效,电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长;公司对国际大客户销售持续增长;产品结构和客户结构的显著变化对效益产生积极影响。

只是,没想到的是,2021年,国际大客户的变化,直接导致公司业绩大降。

负债率58.72%升至历史高位

经营业绩不稳定,主要原因是对大客户的依赖。

2020年度报告显示,当年,公司向第一、二、三大客户销售额分别为23.76亿元、19.86亿元、10.82亿元,占比为24.25%、20.27%、11.05%,合计为55.57%,超过一半,其中,第一、二大客户占比为44.52%。

当年,公司向前五大客户销售额占比为69.03%。由此可见,公司存在对前三大客户一定程度的依赖。

长盈精密主营业务为开发、生产、销售电子连接器及智能电子产品精密小件、新能源汽车连接器及模组、消费类电子精密结构件及模组、机器人及工业互联网等。

去年5月,苹果公司公布了2020年供应商名录,长盈精密位列其中。公开资料显示,长盈精密是苹果MacBook金属机壳、iPad外置键盘和AppleWatch结构组件等产品的供应商。

在资本市场上,长盈精密除了拥有苹果概念外,还拥有特斯拉、新能源汽车、国产芯片、5G、智能穿戴等多个热门概念。

在新能源汽车领域,长盈精密主要产品包括高电压连接器、动力电池结构件等。公司客户包括特斯拉、宁德时代、奔驰、宝马、吉利等。

市场上,有人士对比长盈精密前五大客户销售数据及客户名单认为,长盈精密第一大客户(含间接)为苹果,第二大客户为特斯拉,第三大客户可能是宁德时代。2021年经营业绩剧降,可能发生在苹果及特斯拉身上。

当然,这些只是猜测,并未得到长盈精密印证。

于苹果、特斯拉、宁德时代等全球知名企业而言,长盈精密在产业链处于弱势地位,这可能是其业绩大增大降的主要原因。

其实,在去年三季度,长盈精密的经营数据已经反映,经营业绩有剧降风险。去年三季报数据显示,截至去年9月底,公司存货余额高达45.96亿元,占当期94.32亿元流动资产的48.73%。相较上年同期,存货余额增长46.32%,远超营业收入9.20%的增速。

经营业绩剧降,长盈精密资产负债率明显攀升。2020年底,公司资产负债率为48.79%,2021年9月底为58.72%,上升约10个百分点,预计年底将进一步上升。

值得一提的是,多家机构曾给予长盈精密业绩及股价乐观预测。去年2月,广发证券曾预测其净利润为11.37亿元,招商证券、民生证券预测值分别为9.33亿元、10.19亿元。最为谨慎的当属中信证券,当然,其预测时点为去年10月29日,预测值为4.77亿元。

今年1月24日,在长盈精密已经预告全年业绩亏损的情况下,中金公司给予长盈精密的目标价为25元/股,当时,其股价为16.07元/股。

实际上,从去年12月22日开始,长盈精密的股价一路下探,今年2月15日探至11.69元/股。近几个交易日略有上升,3月3日收报11.85元/股,不到中金公司给予的目标价的一半。

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