2020年疫情冲击，2021年消费复苏。参考历史上海外重大疫情后的消费复苏案例，我们认为2020年"新冠"疫情冲击后，中国消费市场逐步复苏，同时各国推出多种鼓励消费的政策，预计2021年国内外消费市场将迎来整体复苏。国内市场得益于疫情的及时有效控制，当前国内经济正在加速复苏，预计居民消费将反弹，为2021年的消费提供弹性。海外方面，全年疫情高位使居家办公成为常态，"宅经济"加速升温，带动欧美国家线上消费渗透率快速提升，国内可选消费品出口大增。我们认为，海外用户的线上购物习惯得到培养后，预计2021年跨境电商高增趋势有望延续。
大消费各行业整体认为2021年回暖趋势不变，市场份额有望加速向细分领域龙头集中。1）食品饮料：2021年白酒/调味品/卤味/奶粉依然是最佳赛道值得高估值，白酒首推高端茅五泸，推荐汾古洋今，调味品首推海天，推荐中炬恒顺榨菜，卤味连锁首推绝味，奶粉首推飞鹤。2）医药生物：投资将聚焦制造、市场、价格三大基本面属性，药品板块重点关注特宝生物，CRO、CDMO板块重点关注药明康德、司太立、普洛药业，器械板块重点关注迈瑞医疗、南微医学，消费板块血制品重点关注双林生物，连锁药店重点关注大参林。3）家用电器：2021年家电板块在消费周期、地产周期以及格局红利的三重叠加下，有望呈现较高景气度；重点推荐：美的集团、格力电器、浙江美大、海信家电、老板电器、新宝股份、九阳股份、小熊电器。4）零售商社：线上化、集中化将是2021年的主旋律，首推电商及服务商龙头阿里巴巴、拼多多、京东、苏宁易购、值得买，推荐跨境电商受益者星徽精密；酒店行业步入景气周期，免税政策打开离岛空间，餐饮行业连锁化率提升，推荐海底捞、首旅、锦江、中国中免。5）农林牧渔：认为低成本优质产能仍然是行业稀缺资源，在板块超跌的背景下，生物安全防范体系健全，具有成本领先优势的龙头企业再次迎来了非常好的布局时机。6）轻工纺服：2021年轻工行业建议重点关注家居出口板块，推荐欧派家居、太阳纸业、恒林股份、梦百合、志邦家居、吉宏股份、老凤祥、中顺洁柔。化妆品赛道中长期成长空间大、增长确定性和韧性强，推荐华熙生物、珀莱雅、上海家化。服装板块2020Q4至2021Q1受益于冬季提前/经销商补库存/低基数影响，需求将全面复苏，建议关注地素时尚、太平鸟、罗莱生活。
2021年建议布局内销复苏、跨境电商两大消费主线。展望2021年，我们总结下来大消费行业建议布局：1）随着疫情影响逐步弱化、社交逐步修复，居民收入进入上行通道，2021年国内消费预计将迎来修复，行业集中化、线上化趋势凸显；2）全球贸易亦开始有所回暖，消费渠道加速变革，海外消费者的线上购物习惯一旦形成后将驱动消费需求向线上转移，中国跨境电商迎来发展良机。
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